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假如乐视可以印钞
2017-07-06 14:33:55
假如乐视可以印钞

去年乐视危机爆发的时候悦涛写过一篇:乐视就是中国经济的缩影

 

现在最大的感慨还是:它太像中国经济了。

 

资产和债务循环扩张,融资,做大估值,再融资,再做一块资产,持续融资……

 

直到债务危机爆发。

 

贾跃亭只有一个选择:缩表。该破产的破产,该重组的重组。不良资产出清,核心资产重塑。

 

这过程肯定蛋疼。伴随着乐视系的资产萎缩、大量金融机构的坏账。

 

但是泡沫破裂时就是这个样子:一部分资产和货币同步消失。

 

换个思路。

 

假如乐视可以印钞……

 

那么乐视现在还是欣欣向荣。除了手头的视频、手机、电视、体育、影业、金融、汽车,还可以有游戏、社交、电商、线下、O2O、人工智能……

 

 

所谓生态,理论上是可以无限延伸的。

 

只要有钱。

 

中国这十年来就是资产和债务循环扩张的过程。做大资产,放贷(发货币),做高估值,再发更多货币。

 

M2与房价走势图

 

印钞不是真的需要印钞机,只要银行不停放贷。

 

只是中国经济有贷款权的是央企、国企、铁公基、房地产。银行体系80%以上的资金都投放在了以上领域。

 

不断扩大投资,不断增加债务。

 

实际上和乐视系走的路没有什么不同。

 

本质上都是需要靠持续融资维系运转的“生态”。也追求“化反”,比如双创,以及创新融资模式:PPP。

 

投资是需要回报的,资金成本、时间成本,产出覆盖不了利息和债务的时候,就要面临清算。

 

只是,中国经济背后有一个不会断流的金主:央行。

 

为了避免硬着陆,每次资不抵债的时候,印钞机就会供应增量货币,延续运转。

 

副作用是:通货膨胀。最明显的是土地、房价。以及由此传导的一系列物价上涨。

 

目前状态:再持续下去,只会有两个效果:

 

1、增加实体企业和居民生活成本。

2、加大财富分配不均。

 

因为贷款权分配不均。谁有能力借贷并且续贷,谁就能分到蛋糕。

 

这种债务扩张,正在催生更多的不良资产和潜在坏账。

 

乐视就是这个样子,前期的大量融资已经催生了大量不良资产。贾跃亭说拿到90多亿不够用,要还150多亿。

 

然而实际的问题是:这些资产还是不是有效资产?即使有150亿还清欠款,剩下的资产能不能维系运转。

 

因为目前乐视所有板块的经营现金流都是负的,包括乐视网。也就是还清欠款之后,乐视还需要继续融资才能维系运转。

 

对一个国家经济来说,这样的状况是严峻的。因为不是钱的问题,而是资产问题。很多表面在运行的资产,已经是不良资产;很多银行债务,已经是坏账。

 

但是对企业来说,就简单多了。破产、重组、清算。把有毒资产清掉,让好资产焕发生机。

 

当然,对已经高度资本化的乐视来说,无异于一次崩盘。但是乐视系的有些资产,明显难以为继。

 

再拖下去,会把整个乐视系拖死。

 

现在的乐视,只有一条路:“缩表”。不良资产出清,银行确认坏账,核心资产重生。

 

贾跃亭的资产会大幅缩水,抵押资产被债权人瓜分。

 

但是,拖的代价只会更大。

 

假如乐视可以印钞,资产继续膨胀,融资继续扩张,其实是一件更危险的事。

 

中国经济,也就是这么一回事。

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